RÇELIK 2Ç26'DA 141.324 MILYON TL GELIR (Y/Y -%11,9), 5.863 MILYON TL FAVÖK (Y/Y -%37,3) VE %4,1 FAVÖK MARJI (Y/Y -1,7 PUAN) ILE 3.438 MILYON TL NET KÂR AÇIKLADI (GEÇEN YILIN AYNI DÖNEMINDE 3.086 MILYON TL NET ZARAR). GELIRLER, ZAYIF TALEP, OLUMSUZ FIYAT VE ÜRÜN KIRILIMI ILE ULUSLARARASI PAZARLARDAKI YOGUN REKABETIN ETKISIYLE Y/Y %11,9 GERILEDI. BRÜT MARJ Y/Y 0,9 PUAN ARTISLA %29,3'E YÜKSELDI — SON DÖNEMDEKI FIYAT ARTISLARI ÖNCESINDE SAGLANAN TEDARIK TASARRUFLARI VE ERKEN IMZALANAN UZUN VADELI HAMMADDE ANLASMALARI ILE EUR/USD PARITESINDEKI OLUMLU SEYIR, FIYAT BASKISINI TELAFI ETTI. RAPORLANAN FAVÖK MARJI, FAALIYET GIDERI BASKISI VE TEK SEFERLIK GIDERLERIN 93 MILYON TL'DEN 1.552 MILYON TL'YE YÜKSELMESIYLE Y/Y 1,7 PUAN AZALARAK %4,1'E INDI; DÜZELTILMIS BAZDA DARALMA 0,7 PUANLA SINIRLI KALDI VE MARJ %5,2 OLDU. WHIRLPOOL ILE IMZALANAN SADELESTIRME ANLASMALARI KAPSAMINDA KOSULLU YÜKÜMLÜLÜKLERIN IPTALINDEN KAYNAKLANAN 6.662 MILYON TL TUTARINDAKI KATKI, KÂRI POZITIF BÖLGEYE TASIDI. BU KALEM HARIÇ TUTULDUGUNDA, RAPORLANAN 3.348 MILYON TL VERGI ÖNCESI KÂRIN 3.314 MILYON TL VERGI ÖNCESI ZARARA DÖNECEGINI HESAPLIYORUZ. TAHMINLERLE KARSILASTIRMA: GELIR VE FAVÖK BEKLENTILERLE BÜYÜK ÖLÇÜDE UYUMLU GERÇEKLESTI. NET KÂR ISE HEM BIZIM TAHMINIMIZIN (2.660 MILYON TL) HEM DE PIYASA BEKLENTISININ (2.547 MILYON TL) ÜZERINDE GELDI. KENDI TAHMINIMIZE KIYASLA YAKLASIK 778 MILYON TL'LIK SAPMA, BÜYÜK ÖLÇÜDE BEKLENTIMIZIN ALTINDA KALAN VERGI GIDERINDEN KAYNAKLANDI. NET ISLETME SERMAYESI MEVSIMSELLIGIYLE YÜKSEK KALDIRAÇ: MEVSIMSEL ISLETME SERMAYESI BIRIKIMI, 1Y26'DA 18.139 MILYON TL NEGATIF SERBEST NAKIT AKISINA YOL AÇTI. DÜZELTILMIS NET BORÇ, 2025 SONUNDAKI 138.069 MILYON TL'DEN 187.468 MILYON TL'YE YÜKSELDI. DÜZELTILMIS NET BORÇ/DÜZELTILMIS FAVÖK ORANI 4,50X'TEN 5,22X'E ÇIKTI. PARASAL KAYIP KAZANCA GÖRE DÜZELTILMIS METRIGE GÖRE KALDIRAÇ 4,40X SEVIYESINDE GERÇEKLESTI (2025 SONU: 3,74X). YATIRIM HARCAMALARININ SATISLARA ORANI 1Y25'TEKI %3,0 SEVIYESINDEN 1Y26'DA %2,2'YE GERILEDI. YÖNETIM 2026 HASILAT BEKLENTISINI ASAGI ÇEKTI: TÜRKIYE GELIRLERI IÇIN BEKLENTI ARTIK REEL TL BAZINDA TEK HANELI DARALMA (ÖNCEKI: YATAYA YAKIN; 1Y26: %8,8 DARALMA), ULUSLARARASI GELIRLER IÇIN ISE DÖVIZ BAZINDA TEK HANELI DARALMA (ÖNCEKI: YATAYA YAKIN; 1Y26: %7,9 DARALMA) YÖNÜNDE. KÂRLILIK VE NAKIT HEDEFLERI DEGISTIRILMEDI: DÜZELTILMIS FAVÖK MARJI %6,25-6,50 (1Y26: %5,9), NET ISLETME SERMAYESI/SATISLAR ORANI YAKLASIK %22 (1Y26: %21,9) VE YATIRIM HARCAMALARI YAKLASIK 250 MILYON EUR. ARÇELIK-HITACHI’DEKI PAYLARIN SATISI DÜZENLEYICILERDEN ONAY BEKLIYOR VE 12 AYA KADAR SÜREBILECEGI BELIRTILIYOR; BU ASAMADA BEKLENTILERE HERHANGI BIR ETKISI YANSITILMADI. YORUM: ZORLU FAALIYET ORTAMI MEVCUT SONUÇLAR ÜZERINDE BASKI OLUSTURMAYI SÜRDÜRÜYOR; GELIR BEKLENTISINDEKI ASAGI YÖNLÜ REVIZYON DA YIL GENELINE ILISKIN ÖNGÖRÜLERI SINIRLIYOR. NET KÂRDAKI BEKLENTI ÜSTÜ PERFORMANS, OPERASYONEL PERFORMANSTAN ZIYADE BEKLENENDEN DÜSÜK VERGI GIDERINI YANSITIYOR. DEGERLEME VE TAVSIYE: MODELIMIZI, RISKSIZ FAIZ ORANI VARSAYIMIMIZDAKI 200 BAZ PUANLIK ARTISI (%25'E), GÜNCEL MAKRO TAHMINLERIMIZI, REVIZE FINANSAL PROJEKSIYONLARIMIZI VE BIR ÇEYREK ILERI TASIMAYI YANSITACAK SEKILDE GÜNCELLEDIK. 12 AYLIK HEDEF FIYATIMIZI 156 TL'DEN 133 TL'YE INDIRIYOR VE TAVSIYEMIZI ENDEKS ÜZERINDE GETIRI’DEN NÖTR'E ÇEKIYORUZ. HEDEF FIYATIMIZIN, KAPATILAN BEYLIKDÜZÜ VE TUZLA TESISLERINDEKI YAKLASIK 699 BIN M²'LIK ALANLAR IÇIN YAKLASIK 13 MILYAR TL ARSA DEGERI IÇERDIGINI HATIRLATIRIZ (ÖNCEKI: YAKLASIK 22 MILYAR TL; DAHA DÜSÜK GELISTIRME DEGERI TAHMINI NEDENIYLE). HACIMLERDE DÖNÜS VE DEGISMEYEN KÂRLILIK BEKLENTISININ IMA ETTIGI 2Y26 MARJ PATIKASININ TEYIT EDILMESI HALINDE NÖTR TAVSIYEMIZI YENIDEN DEGERLENDIREBILIRIZ.

RAPORLAR:

UYARI NOTU: BU MESAJ VE EKLERI, MESAJDA GONDERILDIGI BELIRTILEN KISI/KISILERE OZELDIR VE GIZLIDIR. BU MESAJIN MUHATABI OLMAMANIZA RAGMEN TARAFINIZA ULASMIS OLMASI HALINDE MESAJ ICERIGININ GIZLILIGI VE BU GIZLILIK YUKUMLULUGUNE UYULMASI ZORUNLULUGU TARAFINIZ ICIN DE SOZ KONUSUDUR. MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S. BU MESAJIN ICERDIGI BILGILERIN DOGRULUGU VEYA EKSIKSIZ OLDUGU KONUSUNDA BIR GARANTI VERMEMEKTEDIR. MESAJ VE EKLERINDE YER ALAN BILGILERIN DOGRULUGU VE GUNCELLIGI KONUSUNDA GONDERENIN YA DA SIRKETIMIZIN HERHANGI BIR SORUMLULUGU BULUNMAMAKTADIR. SIRKETIMIZ MESAJIN VE BILGILERININ SIZE DEGISIKLIGE UGRAYARAK VEYA GEC ULASMASINDAN, BUTUNLUGUNUN VE GIZLILIGININ KORUNAMAMASINDAN, VIRUS ICERMESINDEN VE BILGISAYAR SISTEMINIZE VEREBILECEGI HERHANGI BIR ZARARDAN SORUMLU TUTULAMAZ.THIS MESSAGE AND ATTACHMENTS ARE CONFIDENTIAL AND INTENDED SOLELY FOR THE INDIVIDUAL(S) STATED IN THIS MESSAGE.IF YOU RECEIVED THIS MESSAGE ALTHOUGH YOU ARE NOT THE ADDRESSEE, YOU ARE RESPONSIBLE TO KEEP THE MESSAGE CONFIDENTIAL.MATRIKS FINANSAL TEKNOLOJILER A.S.MAKES NO WARRANTY AS TO THE ACCURACY OR COMPLETENESS OF ANY INFORMATION CONTAINED IN THIS MESSAGE.THE SENDER HAS NO RESPONSIBILITY FOR THE ACCURACY OR CORRECTNESS OF THE INFORMATION IN THE MESSAGE AND ITS ATTACHMENTS.OUR COMPANY SHALL HAVE NO LIABILITY FOR ANY CHANGES OR LATE RECEIVING, LOSS OF INTEGRITY AND CONFIDENTIALITY, VIRUSES AND ANY DAMAGES CAUSED IN ANYWAY TO YOUR COMPUTER SYSTEM.