Böyle bir makroekonomik denklemde altın ve gümüş gibi değerli metal fiyatlarında belirgin bir fiyat artışı görülebilir.

 

Saxo Bank ABD ekonomisine dair 2024 ekonomik görünüm değerlendirmesinde stagflasyon tehdidine işaret etti. Stagflasyon tanım gereği bilindiği üzere ekonomik büyümenin olmaması veya düşük seviyede olmasıyla birlikte inatçı bir enflasyon yaşanması anlamına geliyor. ABD’de reel faiz oranlarındaki büyük artışlar fonlama maliyetlerini çok yüksek seviyelere çıkardı. Hatırlanacağı gibi ABD hükümeti temel olarak devasa borcunu yönetemediği için Fitch tarafından kredi notu kırılmıştı.

 

ABD'de faizlerin artmasıyla birlikte tüketim maliyetlerinde önemli artışlar görülürken iş verilerine bakıldığında harcamalarda gözle görülür bir yavaşlama ortaya çıkıyor. Tüketim maliyetlerinin artmış olması kredi kart harcamalarını, yeni araba satın alımlarını, ipotek kredilerini olumsuz etkiliyor.

 

Ekonomilerde düşük büyüme ve yüksek enflasyon bir stagflasyon göstergesidir. ABD ekonomisi eğer stagflasyona girecek olursa Fed inatçı enflasyona karşı savaşını kaybedebilir. Çünkü böyle bir ortamda Fed’in enflasyonu dizginlemek için atacağı her ek adım zaten aksak ilerleyen ekonomik büyümeye daha fazla zarar verecektir.

 

Stagflasyon tehdidinin görülür olması Fed’i %2 resmi enflasyon hedefine ulaşılmadan faizleri azaltmaya zorlayabilir. Powell’ın %2 enflasyon hedefinde oldukça kararlı olduğunu biliyoruz ama eğer stagflasyon tehdidi yönetilemez bir şekilde belirginleşir ve FOMC enflasyon hedefini %3 seviyesine yükselterek güncellerse bu durum yakın gelecekteki enflasyon beklentilerinin yeniden fiyatlanmasını zorlayacaktır. Bu durum da emtia piyasalarında reel getirileri düşürür.

 

Stagflasyon dönemlerinde belirli emtialar daha fazla ilgi görür. Böyle bir ekonomik ortamda daha zayıf bir ABD doları, dolar bazlı emtiaları alıcılar için dah uygun fiyatlı hale getirebilir bu durum da potansiyel olarak talep ve fiyatları artırabilir. Böyle bir ortamda enflasyon geleneksel yatırımlardan elde edilen getirileri zayıflatsa bile arz kısıtları ve güçlü talep sebebiyle bazı emtialar yine de pozitif reel getiri sağlayabilir. 

Stagflasyon dönemlerinde altın ve gümüş gibi değerli metaller üstünlük kazanabilir. Bunun aksine ise tüketici talebinin yönlendirdiği tarım ürünleri gibi ürünler daha zayıf bir performans gösterecektir. Benzer bir şekilde endüstriyel metal performansı da stagflasyon ortamında zarar görebilir. Diğer yandan eğer yeşil enerji dönüşümüne dair talepler devam edecek olursa endüstriyel metaller stagflasyon döneminde fayda sağlayabilecek emtialar grubuna girebilir.

 

Ekonomide stagflasyon yaşanan dönemlerde yatırımcıların portföylerini çeşitlendirmeleri ve farklı sektörlerden ve bölgelerden stagflasyon ortamına daha dirençli doğru emtliaları seçmeleri doğru olacaktır.

 

Spot piyasalarda ons altın bu sabah 1916 $, ons gümüş ise 24,27 $ seviyesinde işlem görüyor. Altın/gümüş oranı gümüş lehine 79,19 seviyesinde. İngiltere'de ons altın bu sabah 1524 £ seviyesinde işlem görürken, Avrupa'da ise 1778 € seviyesine toparlamış görünüyor. Spot platin ons başına 969 $ seviyesine toparlarken, ons paladyum ise 1256 $ seviyesinde alıcı buluyor.

 

ABD dolar endeksi şu aralıkta 103,95 seviyesinde çok güçlü seyrine devam ederken 10 yıllık ABD Hazine tahvil getiri oranı %4,186, 2 yıllıklar ise %4,992 seviyelerinde seyrediyor.

 

Brent ham petrol varil fiyatı 84,14 $ seviyesinde baskı altında işlem görürken, ABD’de doğal gaz birim fiyatı 2,67 $, Avrupa'da doğal gaz birim fiyatı 38,5 €, İngiltere'de ise birim fiyat 95 pence seviyelerinde alıcı buluyor.