ABD’de uygulanan para politikası kıymetli metal fiyatları üzerinde büyük bir baskı kuruyor.

 

Fed ilk faiz kesintisine gittiğinde ve bu döngüyü başlattığında altın fiyatları yükseliş eğilimi gösterecektir. 1984 yılından bu yana görülen ortalamalarda Fed faiz kesintisi döngüsü başlattığından bir takvim yılı sonrasında altın fiyatları %10, iki yıl sonrasıdna ise %18 oranında artış göstermiş.Faiz kesintisinin uygulanacağı ortam ABD dolar endeksini zayıflatacak, ABD Hazine tahvil getirilerini düşürecektir. Böylesi bir ortam ekonominin kötüleşme eğilimi gösterdiği bir ortamdır. Bu bileşenlerin bir araya gelmeleri altın fiyatlarına önemli bir destek sunan zemin yaratacaktır.

 

10 yıllık ABD Hazine tahvil getirileri çok yükselmiş durumda. Normal koşullarda Fed’in faiz kesintisine başlamış olması gerekirdi. 1984 yılından bu yana faiz kesintileri hiç bir zaman 10 yıllık tahvillerin zirveyi görmesinin gerisinde kalmamıştı. ABD Hazine tahvil getirileri bir yıl yedi aydır artış gösteriyor. 1989 yılında yaşanan istisnai durumu denklemin dışında bırakacak olursak tahvillerin yükselmeye başlamasının ortalamada en geç onuncu ayında faiz kesintileri uygulanmaya başlanmıştı.

 

Tabi bazı istisnai durumlar da yaşanıyor. Denklemde göz önünde bulundurulması gereken çok sayıda makroekonomik parametre var. Örneğin 1995 yılında faiz kesintilerinin başlatılması ardından geçen iki yıl sonrasında ons altın %16 düşerek 325 $ seviyesine gerilemişti. Tabi bu istisnai durumu o zamanın parametreleriyle değerlendirmek gerekir. Bununla birlikte 2001 yılından bu yana her faiz kesintisi döngüsüyle birlikte altın varlığının göreli performansının yukarı yönde hamleler gerçekleştirdiği görüldü.

 

ABD Hazine tahvil getirileri son 16 yılın en yüksek seviyesinde. Dün 10 yıllıklar %4,7 seviyesine temas etti. Eylül 2007 tarihinden bu yana uzun vadeli ABD hükümet borçlanma göstergesi %4,5 seviyesini geçmemişti. Tam o dönemde ekonomi resesyonun eşiğindeydi ve politika faizi %5,25 seviyesinde 50 baz puan düşürülerek %4,75 seviyesine indirilmişti.

 

Kısa vadede altın performansı iyi görünmüyor. Bu ortada. ABD ekonomisinde sıkılaştırma döngüsü ortalamada 21 ay sürmüşken Fed faizleri ortalamada faizleri %3,02 oranında artırmıştı. Bu noktayı artık çoktan geçtik. Tarihsel olarak uzun vadeli borçlanma maliyetleri zirvesini görmeden öncesinde Fed’in faiz oranlarını artırmayı durdurması gerekirdi. Ki tarihsel olarak bazı durumlarda Fed faiz artırımını durdurduğunda dahi enflasyonun artmaya devam ettiği görülmüştü. Ağustos ayında ABD’de tüketici fiyatlarının yükselmiş olması bize Fed Eylül ayında faiz artırımına gitmemiş olsa bile enflasyonun henüz kontrol altına alınamayabileceğini gösteriyor.

Bu koşullar altında altın piyasası yeni yılın başına kadar zorluk yaşayacaktır.

 

ABD dolar endeksi dün 107 seviyesini geçti. Geçtiğimiz yılın Kasım ayından bu yana bu seviye geçilmemişti. ABD dolar endeksi faizlerin uzun bir süre yüksek kalacağını teyit eder nitelikte güçlü konumlanıyor. ABD dolar endeksi diğer ana para birimlerine karşı Temmuz ayı ortasından bu yana yaklaşık %7 seviyesinde değer kazandı.