Her ne kadar Ağustos ayı başında güçlü bir başlangıç yapmış olsa da ons altın 1750 $ seviyesinin altında sıkışarak yukarı yönlü tutarlı bir çıkış yapma konusunda zorluk yaşadı.

 

Piyasların Federal Rezerv’den genel anlamda diğer merkez bankalarından da daha agresif bir para politikası adımlarını beklemelerinin artmasıyla ABD dolar endeksi daha da güçleniyor. Bu durum da ons altın üzerinden baskı oluşturuyor. Bununla birlikte ons altının olması gereken değer seviyesinin çok altında fiyatlandığını ve her an bir çıkış yapabilmek için kendi momentumunu içinde biriktirdiğini söyleyebiliriz.

 

Ons altının şu aralıkta fiyatlandığı seviye adil olmanın çok ötesinde aşağı seviyelerde konumlanmış durumunda.

 

Yapılan makro modelleme çalışmalarına göre yükselmeye devam eden faiz oranları ve bu seviyedeki güçlü ABD doları karşısında ons altının en az 1760 $ seviyelerinde konumlanması gerekiyor. Ons altın şu aralıkta olması gereken gerçeğe uygun değerinin en az %2 altında fiyatlanıyor.

 

Bununla birlikte yıl boyunca Federal Rezerv daha da agresif adımlar attıkça ons altının hala aşağı yönde gidebilecek alanı var gibi.

 

2022 yılı için Federal Rezerv tartışmasız bir şekilde enflasyonla mücadeleyi bir numaralı önceliği yaptı. ABD Merkez Bankası enflasyonla mücadele etmek adına yıl boyunca kararlı bir şekilde finansal koşulları sıkılaştırdı.

 

Her ne kadar bu ortam ons altın için çok zorlu bir ortam olsa da değerli metal için hala bir potansiyel mevcut. Gelinen noktada ekonomik durgunluktan endişe duyan piyasalar ABD Merkez Bankası’nın agresif para politikasında değişikliğe gideceğini beklemeye başladı. Her ne kadar geçtiğimiz haftalarda Federal Rezerv Başkanı Powell’ın Jackson Hole Sempozyumu’nda devam ettirmiş olduğu şahin açıklamalar bu ayın sonunda politika faizinin 75 baz puan daha artırılacağı ihtimalini kuvvetlendiriyor olsa da birkaç ay içerisinde işaretleri belirginleşecek resesyonun ne derecede ciddiye alınacağını kısa zamanda görmüş olacağız.

 

Altın yatırımcıları para politikasının gevşemesini bekliyor. Bu beklentilerin bu yılın son çeyreğinde mi yoksa önümüzdeki yılın ikinci yarısında mı gerçekleşeceğini hep birlikte göreceğiz.

 

Bugün için Federal Rezerv’in enflasyonla mücadele adına agresif yaklaşımını kabullenmiş görünüyoruz, ama kısa vadede ekonomide birçok parameter değişebilir. Bir kaç ay içerisinde Federal Rezerv’in politikasında değişikliği dayatabilecek durumlar ortaya çıkabilir.

 

Şu anki hali hazırdaki makro temellere bakıldığında ons altın çok ucuz fiyatlanmış görünüyor. Ama içerisinde bulunulan makroekonomik dengesizlikler ons altını daha da ucuzlatabilme riskini bünyesinde barındırıyor. Yapılan modelleme çalışmaları ons altın yatırımına daha iyi bir noktadan girilebilecek seviyelerin gerçekleşebileceğini gösteriyor.

Son dönemlerde ons altının makro görünümünü yönlendiren unsurlara baktığımızda enflasyonun en belirgin faktör olarak başı çektiğini görüyoruz. Yine yapılan analizler piyasaların giderek var olan enflasyon seviyesi,para birimi değerlemesi ve kurumsal kredi marjları arasında çok daha dengeli bir noktaya geldiğini gösteriyor.

 

Bu veriyi anlamaya çalıştığımızda şu ortaya çıkıyor; giderek daha sıkılaşan finansal koşullar kurumsal borcun artmasına sebep oluyor ve bu durum da ekonomik belirsizliğin daha da büyümesine sebep oluyor. Artan yüksek getiri marjları ABD ekonomisinin bir durgunluğa doğru gittiğine dair artan korkuları gösteriyor.

 

Bu güvenli liman arayışında var olan enflasyon baskıları sebebiyle Hazine tahvilleri almak yerine ons altına yatırım yapmak güçlenen ABD doları yanında yapılabilecek en iyi ikinci yatırım olabilir.