Federal Rezerv tarihi faiz artırımlarını gerçekleştirirken ve bu agresif para politikasına devam edeceğini açıkladıkça altın piyasası kayıplarını artırıyor. Uzman ekonomistler Federal Rezerv’in para politikasında ilk olası gevşeme sinyalini vermesiyle osn altın fiyatının bir ralliye başlayacaklarını düşünüyorlar. Bu görüşü savunanlarda biri de ING yatırım. ING’nin yayınladığı güncel ekonomik görünüm raporuna göre önümüzdeki yıl itibariyle ons altında bir ralli görülecek.

 

Yılın başından bu yana ons altın ABD doları cinsinden %10 seviyesi üzerinde değer kaybetti. Bu aralıkta enflasyondan korunmak için altına yönelen yatırımcılar hayal kırıklığına uğradılar. Kimse böylesine dengesiz makroekonomik parametrelerin gerçekleşeceğini öngöremedi. Olağanüstü dönemlerden geçiyoruz. Son olarak Aralık ayı Comex vadeli altın fiyatları ons başına 1627,4$ seviyesinde işlem görüyordu. Spot piyasalarda ise ons altın şu aralıkta 1622,35 $ seviyelerinde fiyatlanıyor.

 

Piyasalarda görülen yüksek enflasyonla birlikte ekonomide belirsizliklerin de olması ons altın fiyatlarını güçlü bir şekilde destekleyen bir durum yaratmalıydı. Fakat bu gerçekleşmedi. Ons altın son iki buçuk yılın en dibinde fiyatlanırken Mart ayında yaşadığı zirveden neredeyse %20 oranında düşmüş durumda. 

 

Bu yıl ons altında görülen kayıbın en büyük sebebi ABD Merkez Bankası’nın agresif para politika sıkılaştırmasına devam etmiş olması ve bunun sonucunda çok güçlü bir ABD dolar endeksinin tetiklenmiş olması.Tüm yaz dönemi ve Eylül ayı boyunca ABD dolar endeksi son yirmi yılın zirvelerinde dolaştı. Bu durum hala ons altına büyük bir baskı yaratıyor. Ekonomistler ons altının aşağı yönde hala gidebileceği bir alan olduğunu düşünüyor. 

 

ABD Merkez Bankası’nın Kasım ayında 75 baz puan, Aralık ayında ise 50 baz puanlık faiz artırımına gideceği piyasalarca fiyatlanıyor. ABD’de yıl sonu itibariyle toplam politika faizi %4,25 - %4,50 seviyesinde gerçekleşmiş olacak.

 

Bununla birlikte ABD’de reel getiri oranları da artmaya devam ediyor. Yükselen reel getiriler yatırımcıların portföylerinde altın tutma fırsat maliyetini artırmaya devam ediyor. ABD’de 10 yıllık Hazine tahvil oranları son 10 yılın en yüksek seviyesi olan % 4 oranında temas etti. Ons altın fiyatı ile reel getiriler arasında çok güçlü ters bir korelasyon olduğundan yükselen reel getiriler ortamında ons altının güçlük yaşaması çok da şaşırtıcı olmamalı.

 

Yatırımcılar şu aralıkta ons altın satın alımından uzak duruyor. Bu hem fiziki altın  hem de altına dayalı yatırım fonları için geçerli. Altına dayalı yatırım fonları Nisan ayından bu yana %9 seviyesinde küçüldü. Dünya Altın Konseyi’nin güncel verilerine göre Ağustos ayında altına dayalı yatırım fonlarından 51 ton altın karşılığı çıkış olmuş durumda. Ve son dört aydır bu çıkışlar devam ediyor. Eylül ve Ekim aylarında da altına dayalı yatırım fonlarından çıkışların devam edeceği tahmin ediliyor.

 

20 Eylül tarihi itibariyle Comex verileri spekülatörlerin değerli metallerde net 32966 adet kısa posizyon sözleşmelerine sahip oldukları görülüyor. Bu miktarda kısa pozisyon 2018 yılı sonundan bu yana görülen en büyük net kısa pozisyon adedi.

 

Ons altın için tüm bu olumsuz verilere rağmen, ING orta vadede ons altın görünümünü yapıcı olarak değerlendiriyor. ING’ye göre Federal Rezerv para politikasında ilk gevşeme sinyalini verir vermez ons altın ralliye başlayacak. Federal Rezerv’in para politikasında gevşeme sağlayabilmesinin tek koşulu enflasyonun belirgin bir şekilde düşeceğinin görülmesi olacak.

 

ING Federal Rezerv’in faiz oranlarını 2023 yılının ikinci yarısı itibariyle düşürmeye başlayacağını öngörüyor. 

 

Ons altın için bir diğer pozitif itici güç ise ABD Hazine tahvil getirilerinin 2 ve 10 yıllıklarının tersine dönmüş olması. Bu yaklaşan resesyonun en belirgin işareti. Bu durum birçok yatırımcıyı ons altına yönlendirecektir.

 

Bazı analistler farklı bir görüş sunarak, 2023 yılında eğer enflasyon düşme belirtisi göstermezse ne olur diye sorguluyor? Bu durum ekonomiler için büyük bir risk oluşturur, belirsizliği daha da büyütür.

 

Bu belirsizliğin hakim olduğu aralıkta dünya merkez bankaları rezerlerine daha fazla külçe altın eklemeye devam ediyor. Dünya Altın Konseyi’nin güncel verilerine göre 2022 yılı ikinci çeyreğinde merkez bankaları rezervlerine 180 ton altın eklemiş durumda. Bu seviye hala yıldan yıla kıyaslamada %14 düşük seviyede.

 

Bu yıl Batı ülkelerin  Rusya’ya uyguladığı yaptırmları birçok merkez bankasının rezervlerini altına çevirme konusunda ülkeleri teşvik etmişti.

 

ING’nin ons altın üzerine çalışmasına göre orta vadede altın varlığı ons başına orta vadede önce 1650 $, ardından 1730 $ - 1780 $ ve ardından 1840 $ ve 1900 $ seviyelerine kademeli olarak çıkacak.