Ons altın bu yıl içerisinde %8 seviyesinde değer kaybetti. Ve makroekonomik göstergeler bu gidişatın kısa vadede tersine dönmeyeceğini gösteriyor. Fakat bu durum sadece ons altının ABD doları cinsinden fiyatlanması için geçerli bir durum. Yatırımcıların diğer para birimleri cinsinden ons altının performansını göz önünde bulundurmaları önemli.

 

Son aylarda ons altının enflasyon karşısında bir koruma kalkanı olup olmadığı tartışılıyor, özellikle Mart ayında ons fiyatı 2000 $ seviyelerinden geriledikten sonra. Bununla birlikte ons altının bu aralıkta yatırımcılarını hayal kırıklığına uğratmış olması altının başarısız olduğunu anlamına gelmez. Bu durum sadece tüketici fiyat endeksi ABD’de son kırk yılın en yüksek seviyelerindeyken altın için enflasyon beklentileriyle alakalı bir durum.

 

Altın her zaman için beklenen enflasyon için bir koruma kalkanı oluşturur, gerçekleşen enflasyon için değil. Reel oranların izlediği yola bakılacak olursa ons altının oldukça iyi bir performans gösterdiği ve dayanaklı çıktığı görülüyor. Piyasa katılımcıları altını değerlendirirken çoğu kez yanlış enflasyon satırına bakıyorlar. Ons altın nihayetinde enflasyon beklentileri ve başabaş (breakeven) oranlarına bakmaktadır. Eğer ABD ekonomisindeki beş yıllık başabaş oranlarına bakılacak olursa bu yılın Mart ayında oran %3,76 seviyesine yükseldikten sonra tekrar %2,43 seviyesine geriledi.

 

Bu korelasyon göz önüne alındığında ons altının bulunduğu seviyeler şu aralıka makul görülebilir. 

 

ABD dolar cinsinden ons altın fiyatları önümüzdeki yılın ilk aylarına kadar pek bir değişiklik göstermeyecek gibi. Özellikle uygulanan para politikasının ABD dolar endeksinde yeni bir zirve yaratması beklenirken. Bu durum doğal olarak ABD doları cinsinden fiyatlanan ons altın fiyatını baskılıyor.

 

Uzman ekonomistler faiz artırımlarının bu denli agresif artırılmasının sürdürülemeyeceğini belli bir süredir dile getiriyor. Bu da ABD dolar endeksinin kısa – orta vadede yönünü değiştireceği anlamına geliyor. Bu noktada ons altın yatırımcılarına epey cazip gelen bir yatırım varlığı olacaktır.

 

İlk gözlemlenmesi gereken Federal Rezerv’in nihai politika faizinin ne olacağı. Eylül ayında gerçekleşen Federal Rezerv toplantısında yetkililer politika faizinin bu yıl sonunda %4,4 önümüzdeki yıl ise %4,6 seviyesine kadar yükseleceğini öngördüklerini belirtmişlerdi.

 

Bilindiği gibi ABD Merkez Bankası bu yıl politika faizini toplamda 300 baz puan artırarak faizi %3, - %3,25 aralığına yükselttiler.

 

Toplam politika faizinin önümüzde yıl aşağı yönde hareket etmeye başlaması ABD dolar endeksini zayıflatırken ons altını güçlendirecektir.

 

Eğer piyasalar yakında dezenflasyonist bir dalganın geleceği ve faiz kesimlerinin önümüzdeki yıl etkin olarak uygulanacağı fikrini satın almışlarsa bu durumda yatırımcıların ABD dolar pozisyonlarını azaltmaya başlayacaklarını görebiliriz. Bu durum muhtemelen yıl sonunda hisse senedi piyasaları ve ons altında olumlu bir itici güç yaratır.

 

 

Küresel ölçekte yatırımcıların %90’I ticareti ABD doları ile yapmaktadır. Ama yatırımcılar eğer daha fazla niş olmak isterlerse, ons altını en zayıf para birimi ile satın alma yollarını aramalı ABD doları veya en güçlü para birimi ile bağlı olan pozisyonlarını kesmeliler. Bu akıllıca ve karlı bir sonuç yaratır.

 

Tam da bu sebeple ons altın diğer para birimine kıyasla ABD doları cinsinden beklentierin altında performans göstermektedir. Bu denklem doğru kavrandığında ons altın için optimum getiri sağlanabilmiş olur.

 

Örneğin son 30 gün içerisinde ons altın Avustralya doları karşısında %6,6 oranında bir değer kazandı, ve aynı zamanda son altı aylık performansında %1,24 değer kazandığını görüyoruz. Ons altın İngiliz pound’u karşısında son 30 gün içerisinde %2,3 oranında değer kazanırken son altı ay içerisinde yatay bir seyir izledi. Bu verileri ABD doları üzerinden kıyaslayacak olursak ons altın ABD doları karşısında son 30 gün içerisinde %3 değer kaybederken, son altı ay içerisinde %15 değer kaybetti.

 

Bu örnek ons altında para birimi etkisini göstermektedir. Avustralya doları üzerinden ons altın Eylül ayı ortasından bu yana 2500 $ seviyesinden 2657 $ seviyesine kadar yükselirken ons altın İngiliz pound’u cinsinden Temmuz ayından bu yana iyi bir performans gösteriyor ve eğer 1530 £ seviyesini kırabilirse daha da iyi işler yapacaktır.

 

Tüm bunların yanında yatırımcıların ABD dolarını son dönemlerde çok cazip gördüklerini ve ons altın kısa pozisyonlarını kestiklerini görüyoruz.

Eğer ons altın ticaretini yukarı yönde taşımak istersek zayıf para birimleriyle ons altın yatırımı gerçekleştirilmeli.

 

Bu sene Japon yeni en kötü performans gösteren para birimi oldu. Japon yen’i ile ons altın ticareti yapma konusunda biraz temkinli olmalıyız. Eğer yakın bir dönemde Japonya Merkez Bankası’nın piyasalara müdahale edeceğini görecek olursak o noktada Japon yen’i ile ons altın satın almak verimli bir sonuç doğurabilir.

 

Spot piyasalara bakıldığında anlık ons altın 1668 $, ons gümüş ise 18,95 $ seviyesinde işlem görüyor. Altın/gümüş oranı 88 seviyesine yükseldi. İngiltere’de ons altn 1507 £, Avrupa bölgesinde ise 1719 € seviyesinde fiyatlanıyor. Platin ons başına 878 $, ons paladyum ise yatay bir seyirle 2141 $ seviyesinde alıcı buluyor.

ABD dolar endeksi 113,27 seviyesinde. 10 yıllık ABD Hazine tahvil getiri oranı %3,92, 2 yıllık tahvil getiri oranı ise %4,31 seviyesinde.

 

Brent ham petrol varil başına 92 $ seviyesinde işlem görüyor. ABD’de doğal gaz birim fiyatı 6,52 $, Avrupa’da birim fiyat 160 € seviyesinde alıcı bulurken İngiltere’de doğal gaz birim fiyatı 293 pence seviyesinde işlem görüyor.